Международная макроэкономика - Козак Ю.Г.-1.3. Кросс-курс и трехсторонний арбитраж

Каждая валюта имеет не один валютный курс, а столько, сколько существует валют. Обменные курсы валют, имея разное числовое выражение, взаимосвязаны и составляют совокупность цен, взаимосвязанных трехсторонним арбитражем. Арбитраж - это операция обмена двух валют через третью с целью получения прибыли, используя разницу между обменным курсом и кросс-курсом. Он называется трехсторонним, поскольку в него вовлечены три валюты.

Кросс-курсу называется курс обмена двух валют (А и В) через третью валюту (С). Определение кросс-курса происходит путем конвертации валюты "А" сначала в валюту С, а затем - валюты С в валюту В.

Например, нужно обменять американские доллары на украинские гривны. Предположим, что обменный банковский курс доллара - 5,4 грн за 1 доллар. Но можно обменять доллары на гривны через другую валюту, например, через евро. Если курс доллара в евро - 0,9658 евро за 1 долл., А 1 евро обменивается на 5,88 грн, то при таких обменных курсов кросс-курс доллара равен [5,88 / 1] х [0,9658 / 1] = 5,67 грн за 1 долл. Таким образом, при обмене долларов на гривны через евро мы получим за 1 доллар не 5,4, а 5,67 гривен.

Арбитражер, покупая по курсу банка доллара за 5,4 грн и немедленно продавая их по кросс-курсу, то есть через евро за 5,67 грн получает доход в размере 0,27 грн за каждый доллар. Если бы обменный курс превышал кросс-курс, то арбитражер получил бы прибыль, покупая по кросс-курсу и продавая по обменному.

Действия арбитражеров создают дополнительное предложение одних валют и дополнительный спрос на другие валюты. Конкуренция между арбитражеров приводит к тому, что прибыль от арбитража настолько мал, что практически обменный курс и кросс-курсы уровне. В то же время трехсторонний арбитраж создает механизм, который уравнивает спрос и предложение на валюту на всех валютных рынках. В результате экспорт всегда повышает стоимость валюты страны при измерении ее в валютах других стран, а импорт снижает стоимость валюты независимо от того, в какой стране идет экспорт и из какой страны поступает импорт.

Кросс-курсы валют является вторичным показателем. их рассчитывают через основные курсы валют по отношению к доллару. Существуют три способа расчета кросс-курсов с учетом того, прямым или косвенным есть котировки валют к доллару [3, с. 195].

1 способ: расчет кросс-курса для валют с прямой котировкой к доллару США (доллар является базой котировки для обеих валют). Для расчета кросс-курса следует разделить курс валюты, выступающей в кросс-курсе валютой котировки, на курс валюты в кросс-курсе является базой котировки. Например, нужно найти кросс-курс канадского доллара и японской иены (CAD / JPV). Котировки канадского доллара к доллару США (USD / CAD) равен 1,5658, а канадского доллара к иене (USD / JPV) - 107,34. Кросс-курс CAD / JPV будет:

2 способ: расчет кросс-курса для валют с прямой и косвенной котировкой к доллару США, где доллар является базой котировки для одной из валют. Для расчета кросс-курса следует умножить долларовые курсы этих валют.

Например, нужно найти кросс-курс фунта стерлингов к украинской гривне (GBP / UAH). Курс GBP / USD = 1,5890 (косвенное котировки), курс USD / UAH = 5,4250 (прямая котировка). Кросс-курс GBP / UAH = 1,5890x5,4250 = 8,6203.

3 способ: расчет кросс-курса для валют с косвенной котировкой к доллару США, где доллар является валютой котировки для обеих валют. Для расчета кросс-курса необходимо разделить курс базовой валюты на курс валюты котировки. Например, нужно определить кросс-курс фунта стерлингов к австралийскому доллару (GBP / AUD). Курс GBP / USD = 1,5820, курс AUD / USD = 0,7596.

Чаще всего рассчитывают такие кросс-курсы: фунт стерлингов к японской иене, евро к японской иене, евро к швейцарскому франку. Рынок кросс-курсов в Украине представлен несколькими валютами: фунт стерлингов к гривне, российский рубль к гривне, евро к гривне. Определение кросс-курсов других валют не осуществляется, так как торговые контракты в основном заключаются в долларах США.